潜力业务“陪太子读书”,百度为何分拆成瘾?

2019-11-10 昭告天下 暂无评论 阅读 505 views 次

风恋尘香注:有了“分拆+回购+新故事”的市值治理组合拳能够打,短期内股价兴许能向上走一走。但更长期的视角显示,走在老路上的百度,市值连续向上并没有容乐观。文字起源:阿尔法工场;作者:丁真军。

2017年—2018年,百度(NASDAQ:BIDU)一顿分拆操作猛如虎:卖掉外卖业务,分拆长视频业务,分拆金融业务,网传把糯米影业卖给爱奇艺。近期,在股价暴跌,高管离任之后,市场上又传出百度要分拆无人车的新闻。

百度为什么这样做?起因大致有三:

搜寻业务作为PC时期“现金牛”,消退必没有可免,大量烧钱业务天然是带没有动;

诸多挪动互联网时期的潜力业务,纷繁“ST”,没酿成现金牛天然要除掉;

辅以新故事的分拆,是市值治理的一大利器。

分拆无人车的新闻传出,象征着百度面对于股价暴跌,已经开端启动市值治理业务。后续没有排除有增持、回购、加大分成比例等举动推出,短期内股价兴许能向上走一走。

但更长期的视角显示,走在老路上的百度,市值连续向上并没有容乐观。

01 “鬻儿鬻女”的百度

咱们先来复盘百度“鬻儿鬻女”的阅历:

(1)百度外卖

2017年8月24日,百度外卖被饿了么以8亿美元收购,现已改名“饿了么星选”。百度外卖曾据有高达33%的市场份额,落得卖身的下场是因为多少次策略失误:

饿了么跟 美团鼎力补助及广告轰炸C端用户时,百度外卖投入外卖生态链的建设;

春节期间给骑手放假,很长光阴根本配送都完成没有了,影响平台的效力,失去用户支撑;

为获取投资在一段光阴“杀鸡取卵”,没有顾流水的通过进步佣金跟 配送费做利润。

(2)爱奇艺

2018年3月29日,分拆自百度的爱奇艺登陆NASDAQ。长视频流媒体是一条已经走通的路线,奈飞(NASDAQ:NFLX)高达1500多亿美元的市值摆在那里。并且爱奇艺不论是自制内容仍是MAU(月活泼用户数),已压过腾讯视频跟 优酷土豆一筹。百度系孵化的业务,少见的中心竞争力当先。

但是,长视频流媒体有“资金”硬门槛,为保障没有落伍年年都是多少十亿的支出,这就让百度受没有了了。

(3)百度金融

2018年4月28日,百度实现对于金融业务的分拆,启用全新品牌“度小满”,并融到由凯雷投资领投的19亿美元。李彦宏表现,“这是继爱奇艺上市后,百度AI生态的又一里程碑事情”。但现实上,度小满的问题感觉还没有小。

外部强敌一大堆(蚂蚁金融、腾讯金融、京东数科等),不标记性的产品,搜寻流量短缺足够的转化率,AI赋能功效待考。最首要的是资金饥渴,裁减牌照(目前只有第三方支付、银行、小贷、安全经纪等)并做大盘子,这些没钱是没有行的。

别的,2018年5月,网传百度糯米影业被爱奇艺2亿美元收购;2019年5月,网传百度筹划分拆无人车,这些咱们就没有展开了。

02 根本盘无力

从知识动身,不哪个有钱人家,会连续卖掉本人的亲儿子亲闺女。产生这种事,必然是阿谁“有钱人家”——盛名之下实在难副。

(1)根本盘无力

百度的根本盘是网络营销效劳,主要包含搜寻广告、信息流广告跟 视频广告。

2016年Q1至2019年Q1,网络营销单季度同比增长的中位数为5.6%,按年算的复合增速也就15.5%,这种生长性能够说长短常普通。

(2)新业务无现金牛

百度那么多新业务,但就是不一款能做到最好,不一款能把钱烧了再挣回来。

随意参考两款竞品:O2O业务,美团的O2O业务一统江湖后毛利率90%以上,波动的为其新业务奉献血液。智能硬件业务,小米的IoT毛利12%,并作为用户进口带动毛利67%的互联网业务疾速增长。

这种情形下的,百度大举分拆,利益有良多:

质地较差的业务结束烧钱,卖掉还能捞会一些“残值”。

质地较好的业务分拆,能衔接上外部资金,使其没有会资金缺乏。爱奇艺是典例子,IPO+多少轮可转债融资40多亿美元;

留更多的资金用于其它新业务开辟,虽然做没有好,但没有能没有做,更没有能不钱去做。

即便分拆了良多业务,百度2019年Q1仍是亏损3.27亿元,这是上市14年以来的初次亏损。假如没分拆,财务报表就没法看了。

03 市值治理的须要

百度上市至今,市值阶段性的大幅上涨,一共有4波:

2015年-2017年,主营业务搜寻是PC时期的宠儿;

2009年-2011年,08金融海啸底部+11年Google退出市场;

2013年-2014年,大肆布局挪动互联网业务;

2018年,分拆上一阶段布局业务+无人驾驶的新故事。

前三次上涨属于价值发明,最后一次上涨得益于分拆这种市值治理手腕。亏损业务分拆后,资本开销减少,利润天然就上去了,市值也天然会涨。

这个市值上涨的逻辑,在短期内长短常的硬:

市值=利润*市盈率,利润得到上升,再加上新故事提振市场信念,匆匆使市盈率上升,完善的戴维斯双击。

(留意,上面说的是短期的市值看涨逻辑。长期看,陆奇离任宣布无人车的新故事无疾而终,本年Q1事迹跳水,股价天然就崩了)

看目前的局势,下一阶段百度又构成了“分拆+回购+新故事”的市值治理组合拳。

(1)网传分拆无人车的逻辑一模一样,无人车耗资宏大,短期看没有到利润的确有拿出上市公司的能源(虽然百度表现报道没有实,但李彦宏2018年接受采访也表现可能斟酌分拆);

(2)回购没有超过10亿美元的股票,这也是典范的市值治理手腕,属于静态估值被低估时的价值运营;

(3)新故事可能要主打云+AI,百度云业务已经杀入中国前5,DuerOS(对于话式AI体系)代表的AI在物联网概念优势生水起。

短期内,百度的市值兴许能向上走一走。但更长期的视角看,百度市值连续向上并没有容乐观,看看其具备想象力的业务:

云业务长短常讲求规模效应的,目前海内格式已定,2018年下半年“IaaS+PaaS”份额(IDC数据):阿里云42.7%相对上风,腾讯云11.8%是老二,百度云4.4%排第五;

AI壮大的根底在于数据,多维、海量、实时数据来自硬件进口的几以及用户活泼量。2018年,我国智能音箱出货量2200万台,阿里1000万台,小米600万台,百度、京东都在200万台摆布,DuerOS竞争态势,并不一季报中说的那么亮眼。

百度潜力业务“陪太子读书”,正走在那些已分拆业务的老路上。

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